业绩超预期 这家公司受机构青睐门庭若市 声学龙

最近大盘震荡下行，市场情绪不是很好。在这样疲软的市场行情下，叠加三季报披露窗口期等因素影响，机构调研热度维持低位水平，周内仅有43家A股公司披露投资者关系记录，并且调研内容聚焦前三季度业绩主线，热点概念类主题调研较少。但有一家公司却备受关注，它就是歌尔股份。在10月22日晚间发布三季报后，10月23日，歌尔股份便接待了约280家机构的电话调研。高瓴资本、千合资本、景林资产、嘉实基金等在内的众多知名机构云集。

业绩翻倍歌尔股份受机构青睐

提起歌尔股份，可能大部分投资者都不会陌生，歌尔股份主要从事声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件，以及虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等智能硬件的研发制造。公司早年起家于声学，进入苹果产业链供应声学马达 MEMS 等产品。公司有自己的战略布局，虽然2020年受疫情影响，但歌尔股份的业绩还是很亮眼。根据三季报数据显示，公司前三季度实现营收347.3亿元，同比增长43.9%；归母净利润为20.16亿元，同比增长104.71%；基本每股收益0.63元。业绩增长主要是因为公司智能无线耳机(TWS耳机)、精密零组件及虚拟现实等相关产品销售收入增长。值得注意的是TWS 耳机处于高速渗透阶段，全球手机活跃用户接近80亿，根据相关机构的预测数据，TWS 累积出货量相对手机活跃用户配套的渗透率仅为9.8%。苹果是主力阵营，公司预计未来 2-3 年 AirPods 产品仍能维持25%的年复合增长率。公司在声学领域配套布局完善，目前已实现声学零件全品类供应，受益于核心客户 AirPods 放量，积极扩大生产规模，2020 年 6 月公司公开发行可转 债募集资金中23.5亿元用于 TWS 双耳真无线智能耳机项目，份额有望提升。

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同时，公司步入 “零件+成品”发展战略落地期，形成精密零组件业务、智能声学整机业务、智能硬件业务三大板块。歌尔始终坚持“零件+成品”的发展战略，5G时代ARVR市场空间巨大，可穿戴增速明显。公司积极布局ARVR市场，随着大客户新品的推出，预计2020年VR恢复成长。歌尔在ARVR方面具备核心光学元件、系统以及领先的ODM实力，全面布局虚拟现实产业链，有望带来新的成长动能。可穿戴产品去年营收增速接近翻倍，今年有望继续维持高景气。良好的业绩加上公司的战略布局，这样的公司受机构青睐是众望所归。

声学龙头还能追吗

公司三季度业绩大超市场预期，利润大幅增长。在声学、光学、MEMS微电子等领域内构建了行业领先的精密制造能力，具有创新性的竞争优势。通过跨领域集成技术，垂直整合声学、光学、微电子、结构件等精密零组件，提供从ID设计、研发、测试到自动化生产“一站式”智能制造服务，助力公司把握未来消费电子创新脉络，将优质客户资源转化为公司持续快速发展的不竭动力。同时，公司坚持大力研发创新，积极引进高端技术人才。公司持续加大新技术、新产品、新工艺的开发力度，积极引进高端技术人才，前三季度研发投入23.5亿元，占营业收入的比重为6.75%，主要由于公司智能无线耳机及虚拟现实研发投入增加，近年来公司始终坚持自主研发创新，重视新技术、产品、工艺的研究，高端人才的引入和培养，不断提升产品竞争力，巩固市场领先地位。

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从各方面来看，公司未来发展前景不错，同时TWS耳机继续高增长。TWS耳机由于仍处于爆发阶段，大客户取消标配有线耳机之后将进一步拉动TWS耳机的需求，因此预计明年TWS耳机仍然能够维持高增长。歌尔作为TWS耳机的主要供应商，新加产线良率和利润率正在爬坡，pro版本良率效率超预期，全年将带来显著的收入与利润增量。歌尔同时作为安卓TWS的主要供应商，也将受益于安卓TWS耳机的普及。多家券商研报认为，歌尔股份将受益于TWS市场的高景气度。截止今日收盘，歌尔股份涨幅3.52%，盘中一度突破5%。不仅业绩超预期，今年歌尔股份股价涨幅也逾120%，算的上是绩优股，后市可以关注下，但要注意投资风险，切记不要追涨杀跌。

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